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　　將樓市調控與開封府聯繫起來，實在是不搭嘎。作為我國首批歷史文化名城、八朝古都之一的開封，以其4000年建城史和建都史的深厚底蘊，享譽天下的清明上河圖，讓人艷羡的文物遺存、城市格局、古都風貌而名滿天下。現在，卻因自己對“銅臭味”的貪念而自降身段。不過，站着說話不腰疼，旅遊城市“收名不收利”，政府百姓過日子，須真金白銀鋪路。

　　三四線城市大多貪念樓市，但類似開封這類，把自己的命運繫於別人的少見。開封所在的河南省是典型的單核省會，鄭州一城大得驚人。2018 年，鄭州GDP過萬億大關，排名第二的洛陽，連鄭州的一半都不到，開封更是只有鄭州的五分之一。於是，當河南舉全省之力做大做強省會，當鄭州成為國家中心城市、樞紐城市時，河南其他城市只能想着如何傍上鄭州了。

　　於是，鄭州東南西北的四個城市——開封、許昌、洛陽、新鄉，大家都爭相做着“鄭州+”的規劃。開封與鄭州的“鄭汴一體化”，提了十幾年了。古城地下遍布文物而無法開發，開封地方政府也順勢而為，在連接鄭州、開封兩市的鄭開大道與東京大道中間的狹長地帶，規劃了一個40平方公里的新城，密集布局了運糧河、中意湖和汴西湖等三大樓市片區。

　　這是常規套路。古城屬於全國人民，要好好保護，城市發展“一路向西”；樓市給政府百姓帶來收入，也為古城保護貢獻真金白銀，保護與發展“兩相宜”。2016年以來，借着鄭州騰飛，靠近鄭州的運糧河片區，貢獻了開封樓市50%的銷售量，開封地方政府可謂抓住了機會。但是，這個紅利開封想要，許昌、洛陽和新鄉都想要。你會講故事，別人也不差。

　　再說，鄭州的紅利也不是取之不盡用之不竭的。紅火3年後，鄭州樓市開始趨穩，紅利輻射近乎強弩之末。特別是，開封本地客戶的購房需求(特別是改善型需求)在2016年-2018年基本消耗完了。連上幾個台階后，開封的房價幾乎與鄭州郊區持平。價差消失了，投資客自然就退潮了。即便想買房，也有大把可供選擇，比如夾在鄭州和開封之間的中牟縣(隸屬於鄭州)。

　　由於長期依賴鄭州，當城區購買力釋放殆盡后，本地內生需求接不上棒。2019年上半年，開封樓市迅速下滑，多數在售項目去化率不足30%。一旦路徑依賴形成，便鎖定了發展的方向，放飛自己有心無力。不得已，地方政府想起郊縣客戶。作為人口大省，開封下轄的杞縣、通許、開封縣(現祥符區)、尉氏和蘭考等總人口在400多萬，進城購房的需求比較大。

　　於是，2017年5月“汴九條”中最重磅的措施——“3年限售”迫不及待地要被列入過時政策了。說迫不及待是因為，這個政策從出台到現在只有2年，還未真正檢驗3年內禁售的效力，就“被過時”了。沒有辦法，來自郊縣的需求，被迫承擔起存量房循環的啟動器。限售退出了，存量房流轉起來了，新房市場才有接盤的力量，整個市場才有望恢復往日的熱情。

　　有了熱情，新盤去化也好，2017-2018年海量土地開工也好，才能按部就班地向前推進。但是，從區位上看，這5個縣都在開封市區的東南方向，與西邊的樓市主力區域接頭困難。所以，被政策激活起來的，有多少是城鎮化過程中合理的住房需求？不得而知，托底信號卻確定無疑。政策出爾反爾，前期論證如遊戲，變相鼓勵投資，與“房住不炒”和穩預期不符。

　　政策“一日游”說明，任何城市的地產要可持續發展，都不能寄望於外部紅利，要有內生力量。這就是，做強主城區、做強主打產業，輻射外圍，實現人口、產業、交通、服務與地產“4+1”的相互促進。類似開封，本該圍繞獨一無二的主城區旅遊文化積澱做大文章，聯通東南郊縣做城鎮化。即便城市收縮，也可以聚焦固本，做小而美、小而精的範本，城市一樣繁榮、居民一樣富裕。說到底，增長驅動、短期化傾向重，這與高質量發展背道而馳。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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第三方銷售機構：“產銷分離”大勢所趨基金費率遠未調整到位

2020-02-042020-02-04 admin

　　“價格戰”是市場競爭的主要手段，公募基金也不例外。今年以來，ETF基金與主動權益類基金等費率出現明顯下調。分析人士認為，市場分工細化帶來的“產銷分離”是基金降費的關鍵因素。但隨着渠道優化與互聯網技術的深入運用，提升持有人的投資回報和理財體驗，才是基金市場的差異化打法。

　　費率尚未到低點

　　今年2月，平安基金旗下的平安創業板交易型開放式指數證券投資基金(即是“平安創業板ETF”)打出0.15%/年的管理費和0.05%/年的託管費(下稱“新低費率”)引來關注。因該費率相比一般ETF產品的“管理費0.5%/年+託管費0.1%/年”有較大優惠，市場認為“平安基金打響了降費第一槍”，相關公募也表示要“跟進降費”。

　　記者隨後跟蹤發現，易方達基金、華泰柏瑞基金、嘉實基金等公募紛紛下調旗下ETF產品費率至同一水平。比如，嘉實基金在6月把旗下的中證500ETF的管理費由0.50%調至0.15%，託管費由0.1%調至0.05%。數據显示，截至7月24日，在183隻股票型ETF中，具有新低費率的產品數量已提升至15隻。分結構來看，在183隻產品中，管理費在0.5%/年以下的產品數量已增加至26隻，託管費低於0.1%/年的產品則有18隻，費率下限在整體降低。

　　除了ETF外，降費較為明顯的還有主動權益型基金。據不完全統計，今年以來已有逾10家公募調低旗下主動偏股基金的管理費。比如，僅在7月，就有平安基金、交銀施羅德基金、國聯安基金等公募調低管理費。其中，平安基金的平安安享靈活配置混合基金在7月發布費率調整公告，該產品的管理費從1.50%/年降至0.60%/年，託管費也從0.25%/年調整為0.10%/年。數據显示，截至7月24日，在902隻偏股混合型基金中，管理費低於1.5%的有62隻，其中有33隻在1%以下；託管費低於0.25%的有102隻，其中有58隻在0.15%以下(含)。

　　“基金費率目前已壓得很低，但從趨勢來看，在基金產品被動化、證券市場成熟化、管理方式AI化等背景下，基金管理費還遠遠沒到下行低點。”第三方基金銷售機構諾亞正行公募研究中心的研究經理李懿哲對記者表示。

　　“產銷分離”是催化劑

　　市場人士對記者表示，基金費率主要與開發成本和銷售渠道有關。但基金的標準化產品，與開發成本相比，銷售渠道的變革對費率的影響更為明顯。其中，移動互聯網與第三方平台崛起所引發的“產銷分離”，是其中的關鍵因素。

　　數據显示，截至7月24日，國內共有465家基金代銷機構，其中有110家獨立銷售機構，數量僅次於銀行(159家)和券商(121家)。其中，螞蟻基金銷售、諾亞正行等14家頭部機構的代銷數量均在3000隻以上，但也有31家機構的代銷產品不足200隻，馬太效應明顯。

　　李懿哲分析，“產銷分離”是市場化深入和效率提升的必然結果，美國約有95%的基金是通過券商和基金超市來銷售，“國內雖尚處於初期階段，但會在AI化等技術運用趨勢下持續推進。”同時，螞蟻平台基金運營總監梁景瑞在接受記者採訪時表示，AI能力讓財富號的運營效能提升逾80%。過去一年，入駐機構在財富號上沉澱了1.1萬個持倉解讀內容，交易用戶數和定投用戶數分別增長70%和170%。

　　記者還注意到，近期有基金公司關閉網上直銷交易功能，把直銷客戶引流至第三方平台。“該做法未來或成中小基金公司的常態。”李懿哲說，在產銷分離趨勢下，基金公司負責做好產品的“質量”，搭建平台、提供好的用戶體驗、實現客戶財富管理與組合投資等附加值，則是第三方職責所在。

　　附加值成差異化打法

　　“費率下降只是一方面。產銷分離之下，如何提升持有人的投資回報和購基體驗，才是(基金公司與第三方平台)更重要的差異化打法。”上述市場人士說。

　　李懿哲認為，計入基金凈值的費用主要由基金公司的管理能力決定，若基金公司的主動管理能力可以提供超額收益，費率也就相應高一些。據梁景瑞介紹，用戶通過智能理財助理可進行理財“健康體檢”，可了解持倉風險，獲得個性定製配置策略等。據悉，僅在試運行階段，智能理財助理已幫助資產風險過低用戶的平均收益提升12.5%，幫助資產風險偏高用戶的平均風險降低36%。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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垃圾分類創業熱潮興起可持續發展仍需政策助力

2020-02-042020-02-04 admin

　　7月1日起，《上海市生活垃圾管理條例》正式實施，標志著上海成為全國第一個實施生活垃圾強制分類的城市。此外，北京、廣州、深圳也正逐步加入到垃圾分類推進城市的隊伍中來。而根據剛剛通過的固廢處理法修訂草案提出，全國地級以上城市都要從2019年起正式啟動垃圾分類工作。

　　事實上，垃圾分類處理已在全社會倡導多年，但這一次無論從政策層面還是執行層面，都讓人們感覺到“要動真格了”。垃圾分類做好了，不但造福民生，還能推動產業經濟的發展。有券商研究指出，隨着垃圾分類在全國範圍內推廣，全市場需求規模將超千億。

　　據證券時報記者了解，在垃圾分類處理這條賽道里，早已湧現了不少創業者，有的聚焦產業鏈前端的垃圾分類、回收，有的則專註於後期的垃圾處理，然而，這些創業項目大多發展得不溫不火，原因何在？在此次垃圾分類強制性落地的過程中，產業鏈背後又能湧現哪些新的機會？資本在其中可發揮怎樣的作用？

　　創業項目湧現

　　實際經營堪憂

　　整體來看，垃圾分類主要涉及分類投放、分類收集、分類運輸和分類處理四個環節。而與之相關的產業有垃圾分揀回收產業、固廢產業、資源再生產業和環衛設施產業等。

　　而在此前，在舊物回收、資源閑置再利用這些環節早已湧現出一批創業項目，如專註二手手機回收的“愛回收”、“閃回收”、“回收寶”，再生資源回收的“小黃狗”，二手物品交易平台“鹹魚”、“轉轉”等。

　　今年這一波垃圾分類熱又再次掀起相關環節的創業熱潮。據證券時報記者了解，當前的這些創業項目多集中於垃圾分類產業鏈的前端，以上門代收垃圾小程序、App最為熱門，他們多為輕資產的團隊，聚焦社區垃圾分類方面的服務，比如教居民如何進行垃圾分類，主動上門收取垃圾等。而在後端的垃圾處理方面，早已有了比較成熟的技術，也有許多企業在布局後端的技術處理領域。

　　天眼查數據显示，2019年6月17日至7月17日，全國一共新成立了8346家經營範圍包含“垃圾、垃圾分類、垃圾回收、垃圾處理”的企業。其中，最近一周垃圾分類公司註冊數量有近200家，註冊資本從幾十萬元到數千萬元不等。

　　再來看看這些垃圾分類相關的企業發展情況，且不說這一波熱潮湧現出來的垃圾分類互聯網平台，就從存在多年的垃圾分類處理相關企業來看，日子過得似乎並不是很好。據證券時報記者了解，以深圳市為例，全市16家垃圾減量分類和無害化處理相關企業普遍存在投資大、經營處於微利或者虧損的狀態。

　　“我們的垃圾小型處理技術很成熟，現在主要面向商用的特殊用戶，比如大型商用游輪，可以給他們處理高附加值的垃圾，理論上完全可以用於處理生活垃圾，但是出於成本和商業化運作以及體系建設等各方面複雜的因素，制約了我們的設備進入生活垃圾處理這個市場。”MAX-01智能垃圾處理器項目負責人姚姝表示，該項目由加拿大研發團隊和姚姝的綠盈環保工程公司合作開發，目前全球有40多個用戶在使用他們這套設備，在其他國家的艦艇和游輪應用上有大量成熟的案例，但在現階段，在中國的推廣受到了很多客觀方面因素的制約，一方面由於設備成本和運行成本很高，另一方面這套設備的運維需要高級技工，而這些人才在中國很稀缺。

　　受資本關注

　　商業模式仍不明朗

　　在此之前，垃圾分類產業鏈條上的不少企業曾獲得資本的關注。從去年全年來看，資本聚焦的多集中在二手回收領域。比如2018年2月，“閃回收”獲得了1億元A輪融資；2018年9月，“回收寶”獲得了C1輪戰略投資；2018年10月，“小黃狗”獲得1.5億元戰略投資。緊接着，“我愛收”、“閑豆回收”、“收荒匠”等平台陸續獲得大額融資。

　　儘管獲得資本支持，但最終能否真正跑出來還有待市場驗證。“我們早在五年前就開始關注垃圾分類處理這個領域了，也投了幾個相關的項目。但這些項目目前還處於資金持續投入，進行市場宣傳和推廣，小規模運作和探索的階段，即使是盈利也是微利的狀態。”國中創投合夥人、董事總經理馬若鵬告訴記者，多年投資下來發現，這個行業本來是利國利民的事情，但門檻很高，如果沒有經濟利益的推動是很難促成其發展的，就以其投資的垃圾發電項目來說，技術成本很高，如果沒有政府補貼和支持很難做。

　　對於前端的垃圾分類服務平台，馬若鵬認為這類項目的商業模式還有待驗證，目前看來平台的運作是不符合市場規律和經濟規律的，家庭成員無非兩類，一類是老人，一般不會接受付費分類回收，另一類是年輕人，一般沒有時間去進行分類。因此，這類服務能否可持續是個問題。

　　建議政府給予

　　補貼或優惠政策

　　垃圾分類市場到底有多大？東方證券研報指出，上海目前的垃圾分類模式孕育出75.56億市場規模，而一旦普及到全國，市場規模將超過1960億元。國盛證券也指出，垃圾分類對應產業鏈中環衛轉運、餐廚垃圾處置、垃圾焚燒領域均有望迎來投資機遇，新增設備購置及裝置建設空間約1600億元。

　　市場很大，但卻是個“燙手的山芋”。“環保是公共事業，一定程度上是逆市場的行為，特別是對於後端處理技術，需要大量的資本和資源驅動，對於普通創業者是比較困難的。”在姚姝看來，讓大家用自發的公益心態去做垃圾分類是收效較慢的，但如果以經濟利益為驅動，是很有可能趕超西方發達國家的。她認為，政府可以考慮用資金補貼或者免稅政策去鼓勵企業用可回收垃圾來作為生產的原材料，企業就會有更大的驅動力去做垃圾分類回收。

　　馬若鵬也認為，垃圾分類這件事如果僅靠市場來驅動，周期會很長，居民很難短期內形成這樣良好的習慣，因此需要強制性的政策。“這次全國上下的強制性垃圾分類，估計效率會比之前幾次都高。”但是，對於政府補貼後端企業促進前端分類回收的思路，他卻持不同的觀點，“花錢在前端，是培養居民的行為習慣和積極性，花錢在後端企業，則可能會助長居民的功利心，不利於公益行為的培養。”

　　對於投資機構，如何去選擇這門“慢生意”？馬若鵬認為，無論是垃圾分類、回收，還是下游的垃圾處理、再生，本身盈利的確很難，但政府給予補貼或者給予稅收優惠，讓企業有合理的市場收益，也是有機構願意投資的，甚至未來資本市場或許也會對這類企業開綠燈，因為這些企業畢竟是符合國家產業政策的。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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